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●本轮A股底部已经筑就，当前处于熊牛切换初期我们自1月6日观点做出较重要转变，连续发布7篇报告建议积极配置“普涨”。我们判断由广谱利率下行、风险偏好提升、盈利预期改善带来的“火”（估值扩张）足够盖过“冰”（盈利下滑），A股本轮熊市的底部已经筑就，投资思路应该从熊市左侧思维“用确定性防守，逢反弹卖出”转为熊牛反转的右侧思维“逢调整买入，买成长性进攻”，当前处于熊牛切换初期。

2018年各省都在传达中央防风险精神，防范地方债风险被提到空前高度。一些地区政府付费类PPP项目被叫停，但从全国入库PPP项目来看，政府付费类PPP项目仍是新增项目的重要组成部分。清理结果陆续公布4月4日，河南省财政厅率先发布了河南PPP项目库清理结果。经清理后，河南PPP管理库项目572个，总投资7297亿元；储备清单项目443个，总投资6020亿元。

我认为这互相尊重，平等对话，取得商业上的共识，互相支持这样一个总体原则，是非常重要的。同时，我们也要讲到依法合规的发展，一定要尊重西方成熟的商业文明和当地的法律法规。比如说大家最近可能看到了一个纪录片叫《美国工厂》，讲了不要在美国发展的一些经历，做了一些美国工人和中国工人的对比，里面显示了很大的文化差异，我认为这个文化差异是存在的。

相比之下，2018年拼多多正在加速上行。一手“品牌馆”，一手“电器城”，杀气腾腾地冲向“五环内”。尤其是拼多多忍受巨额亏损，低价销售苹果手机，直接打中了京东的要害。京东也在发力社交电商，上线拼团、拼购等一系列业务，去拼多多“根据地”三四线城市探寻增长空间。

毛致用同志是中国共产党第十一届、十二届、十三届、十四届中央委员会委员。肖扬2019年4月19日，据新华社消息，中国共产党的优秀党员，忠诚的共产主义战士，我国政法战线的杰出领导人，最高人民法院原院长肖扬同志，因病于2019年4月19日4时58分在北京逝世，享年81岁。

债股相对回报率：从历史经验看，股债相对回报率难以长期处于+1.5STD以上，即0.82。2019年1月3日的股债相对回报率触及极值0.87后回落。上证综指季线：A股历史上季线仅有过三轮出现“四次以上连阴”，最长记录是“五连阴”。而历史上的“季线连阴”，市场底部就出现在最后一根阴线中。目前上证综指已出现“季线五连阴”，而随着行情进入3月，“五连阴”有望在19年一季度结束。